歐佩克產油國在凍產問題上首次表現(xiàn)出“萬眾一心”的態(tài)度，不但令者大感意外，而且也提振了原油市場的做多熱情，紐約原油和布倫特原油因此受益展開反彈，近半個月累計漲幅均超過10%。雖然原油供給端看似顯露出拐點征兆，對價格起支撐作用，但是上漲之路卻面臨利空荊棘，尤其是油價躍升至50美元/桶上方，空頭拋壓明顯。筆者認為，未來原油繼續(xù)上行存在較大阻力。
原油消費預期受挫
以消費驅動為主的美國經濟向來對就業(yè)市場高度關注，非農就業(yè)情況的好壞不僅是衡量美聯(lián)儲加息與否的評判指標，而且也關乎原油消費前景的興衰?？梢钥吹剑绹?月非農就業(yè)數據不盡如人意，人數增加只有15.6萬，創(chuàng)今年5月以來的小增幅，并且低于經濟學家預期的增加17萬人。同時，失業(yè)率升至5%，也創(chuàng)5月以來新高。由于美國對原油的消耗量在數一數二，就業(yè)人數增幅萎縮勢必減少該國民眾的收入水平，從而壓縮市場對能源的消費，不利于油價回升。此外，目前正處于北美夏季出行高峰季結束、冬季取暖用油期尚未到來的階段，原油需求轉入暫時的低谷期。因此，偏弱的經濟數據和季節(jié)性消費淡季影響均會對未來油價繼續(xù)上行形成掣肘效應。
凍產協(xié)議備受質疑
盡管9月底被市場普遍不看好的歐佩克產油國會談終達成了初步凍產協(xié)議，促使油價大漲，但是該協(xié)議的內容和影響力卻備受市場質疑。其一，產油國存在“分裂”的風險。從達成的協(xié)議內容看，雖然歐佩克組織將原油總產出限制在3250萬—3300萬桶/日，但是對于限產周期、各產油國配額等細節(jié)則未落實。目前來看，具體細節(jié)可能會在11月底維也納正式會議上討論確定，但是很多者擔憂一旦涉及產油國產量額度問題時，暫時“萬眾一心”的局面很可能會因為配額分割不公而產生矛盾，終又重演“分崩離析”的結局。
其二，“高位凍產”的發(fā)揮作用有限。在本次凍產會議前夕，中東主要產油國的原油產量都已經達到或接近其歷史峰值，而俄羅斯眼下的原油供給量也超過前蘇聯(lián)時代的頂峰。據外媒調查，歐佩克9月原油產量繼續(xù)環(huán)比上升17萬桶/日，至3375萬桶/日的紀錄高位。換言之，此種“高位凍產”協(xié)議即使達成，對于改善原油市場供過于求的格局意義已經不大，只能從短期心理層面對油價起到推動效應。
其三，投行機構普遍不看好油價上漲。雖然目前歐佩克達成凍產協(xié)議，但是其自身產量卻依然處于攀升態(tài)勢。多數華爾街投行機構認為，在年底之前，國際油價仍將維持在50美元/桶下方，而整個2017年油價將無法沖破60美元/桶。從上述三大潛在風險來看，未來油價很難獲得繼續(xù)上行的動力，反而存在較大的利空隱患。
美國庫存居高不下
近期，國際油價大幅走強除了凍產因素提供的利多支撐外，美國原油庫存意外大幅回落300萬桶至4.9974億桶，也在很大程度上創(chuàng)造了原油強勢的基礎。不過，者仍應清醒地認識到，雖然在過去的一個多月，美國原油庫存大幅下降2600萬桶，降幅達到5%，但是總量依然較過去16年來庫存均值3.280億桶高出52.36%。因此，高庫存的壓力依然是未來油價不得不面對的重大困擾。
綜合以上分析，面對荊棘遍布的上行之路，原油顯然缺乏足夠的動力來“排除萬難”。筆者由此認為，國際油價攀升至50美元/桶附近面臨較大的拋空壓力，未來存在止?jié)q轉跌的風險。
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